«Текущий прогноз регулятора по среднему уровню ключевой ставки на остаток года закладывает диапазон в 21–21,3%, что действительно допускает сценарий ставки на конец года в пределах 21–23%, то есть как с сохранением текущего уровня, так и с повышением на один или два процентных пункта в декабре. Мы допускаем дальнейшее повышение ставки, однако не считаем более резкий шаг, например, ставку выше 23%, как потенциально рассматриваемый или необходимый регулятору», — отметила эксперт.
По ее мнению, жесткий шаг может существенно повысить кредитные риски, создав стресс для финансовой системы. Кроме того, эффективность повышения ставки в сдерживании роста цен в текущих условиях ослабевает, поскольку больший вклад в инфляцию и в 2023-м, и в 2024 году несут шоки предложения — издержки на логистику, зарплаты, внешние платежи, нехватка мощностей, — считает она.
«Кроме того, в части инвестиций бизнес реагирует на ужесточение денежно-кредитных с более длинным лагом — в кредитах были зафиксированы более низкие ставки, многие займы по-прежнему выдаются по льготным условиям. Шоки спроса, на которые регулятор как раз может влиять через ставку, несут меньшее давление на цены», — объяснила Попцова.
Аналитик предположила, что вместо подъема ставки регулятор может использовать альтернативные инструменты, которые дадут эквивалентный эффект — ужесточение норм резервирования, повышение требований к капиталу, макропруденциальное регулирование.
«Мы уже видим эти шаги: 30 августа ЦБ объявил о повышении надбавок к коэффициентам риска по потребительским кредитам и о снижении лимитов по выдаче необеспеченных кредитов для лиц с высокой долговой нагрузкой. Кроме того, с 1 июля 2025 года вводится антициклическая надбавка к нормативам достаточности капитала, которая позволит сформировать запас капитала для покрытия потенциальных потерь в случае кризиса», — напомнила она.
По ее словам, эти меры должны как сохранить устойчивость банковской системы к внешним шокам, так и замедлить кредитование, особенно в потребительском сегменте.
«Также стоит помнить и о повышении ставок налога на доходы физических лиц и корпоративные прибыли, что выступает ограничительным фактором для активности спроса и инвестиций», — добавила Попцова.
Оставить комментарий