«Срабатывание так называемого правила Сам (Sahm Rule) породило множество страхов, а также спекуляций на тему вероятности рецессии в США. В том числе ряд крупных банков отреагировал некоторым повышением вероятности рецессии в США в обозримой перспективе», — отметил эксперт.
В пример он привел JPMorgan, который пересмотрел оценку вероятности рецессии в США к концу этого года до уровня 35%, а также банк Goldman Sachs, который повысил вероятность рецессии до 25% против 15% ранее. При этом Bank of America сохранил свои прогнозы на уровне 35–40%.
«В текущих условиях, оценивая ту или иную модель, важно принимать во внимание несколько переменных. Так, если модель оценки вероятности рецессии строится на Sahm Rule или одной из ее компонентов является Sahm Rule, то она будет давать более высокую вероятность рецессии, аналогично модели на основе дифференциала процентных ставок также будут сигналить о повышенных рисках рецессии — модель на основе исследования Эстреллы и Мишкина, согласно newyorkfed, дает вероятность рецессии в следующие 12 месяцев на уровне 56,3%», — сказал Масса.Эксперт обратил внимание на то, что модель ФРС на базе совпадающих индикаторов — Smoothed U.S. Recession Probabilities — дает вероятность рецессии в Соединенных Штатах на уровне 0,16%. При этом он подчеркнул, что в текущих условиях особенно важно оценивать весь спектр данных, а не ориентироваться на единственный набор данных, так как экономический период последних лет существенно отличается от предыдущих постковидными эффектами: стимулирующие выплаты, миграционные потоки, доля экономически активного населения, сохраняющиеся восстановительные процессы в отдельных рыночных нишах.
«Придерживаясь последнего подхода, мы можем говорить, что рынок труда охлаждается — процесс продолжается последние кварталы, — в то же время ряд компонентов рынка труда остается совершенно «здоровым», — добавил стратег.
Эксперт отметил, что, несмотря на давление на отдельные группы потребителей, население США продолжает тратить устойчивыми темпами. В условиях замедления инфляции и снижения ставок вероятно, что потребительские расходы будут расти нормальными темпами, предположил он.
«В текущих условиях мы не склонны переоценивать значимость одной точки данных, которая привела к срабатыванию Sahm Rule, и фокусируемся на состоянии экономики в целом. Полагаем, что по итогам 2024 года экономика США может прибавить 1,8% г/г (год к году. — Ред.) и сценарий Златовласки в целом будет сохраняться. В условиях признаков остывания рынка труда и прогресса в части борьбы с инфляцией ФРС может снизить ставку в текущем году на [приблизительно] 75 б.п. и пойти по пути ускоренного снижения в 2025 году», — заключил Масса.
Оставить комментарий